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下行周期何時走 行業何時走出虧損“無底洞”? |
2023-12-27 10:45:39 |
“養一頭豬至少虧200元。”在河南南陽,王金友將原本存欄的5000頭生豬調減到了500頭。 王金友是一位生豬養殖戶,2023年是他從事養豬的第七年,也是虧損比較嚴重的一年。 在王金友看來,早就應該到“反轉”的時刻了。按照以往的規律,每4年為一個。在中,生上漲和下跌的周期應該是互為補充的,而在這輪中,下跌周期早就“超時”了,且稱得上是“史上最難熬、最持久”的下跌周期。 有頂就有底,行情觸底了就會反彈。在這輪中,王金友眼看著生跌成了“無底洞”。“預測上行周期的到來時間”成為養殖戶和規模豬企的共識。 相關數據顯示,2023年平均豬價在14—15元/公斤左右,低于行業平均成本線。結合牧原股份、新希望、傲農生物、溫氏股份、唐人神等上市豬企的三季報,上市豬企現金流壓力及負債率處于近年來的高位。 牧原股份、溫氏股份、新希望等豬企在2023年以來的機構調研中數次提及,公司主要工作目標是降低生產成本,管理好現金流,降低資產負債率水平。 漫長的下行周期何時結束?已形成的規律還存在嗎?明年,生豬養殖戶該怎么辦? 1.上漲周期“轉瞬即逝” “”通常指生呈周期性變化的規律,一般運行軌跡為“生上漲—養殖戶積極補欄—生豬供過于求—生下跌—淘汰能繁母豬—生豬供應減少—生下跌”,循環往復,形成周期。 “生豬行業的行情不可能一直差下去。”王金友說,“此前,如果養豬持續兩年都不賺錢,甚至虧損,就會有人棄養或者少養一些,等到產能減少到一定程度后,生會重新開始上漲。在這輪周期中,生一直處于低位,我們好像就沒有等到盈利的時候。” 這輪的上行周期一直沒來嗎?根據國海證券研報,本輪周期呈現兩點“異常”:一是上行周期從2022年4月到2022年10月,僅持續了6個多月;二是本輪周期中的虧損期將超過15個月,虧損期顯著長于盈利期。 中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇表示:“這兩年生豬產能處于高位,但是行業整體規模養殖水平、產業集中度提升以后,尤其是在大量資本進入的情況下,行業整體產能調整的速度相對較慢。經過上輪以后,很多企業掌握了一些快速恢復產能的管理方法、措施,這也會帶動上漲周期與以往周期相比縮短。” 作為某豬企市場部的負責人,王強對盈利更為敏感。 “盈利時間太短且均是微盈利,有些成本控制能力不夠好的養殖主體甚至還沒感受到盈利。”王強坦言,“很多業內的朋友覺得周期特征沒有了,或者周期規律不存在了,均是因為對生‘反轉’的期待值太高了。” 截至目前,養豬行業的現金流壓力也處于歷史高位水平。 中國商報記者整理財報得知,截至2023年上半年,20家上市豬企的總負債已超過4500億元,截至2023年9月末,18家上市豬企平均資產負債率為68.41%,正邦科技、傲農生物、天邦食品的負債率超過80%。 “的時間,也不一定按照4年為一個周期嚴格運行。”朱增勇表示,“的時間,與能繁母豬產能增加/下降的幅度、時間有直接關系。如果能繁母豬產能恢復速度慢,就可能導致生上漲時間長;反之,生上漲的時間和幅度較為有限。本輪跟以往周期不同的是,市場情緒對于周期會有明顯的影響。” 2.下跌周期“遲遲不走” 山西證券12月12日發布的一份研報稱,預計2024年或出現本輪的第四個“虧損底”,是2006年以來首次出現4個“虧損底”的周期。 對此,王金友認為,各家研報給出的說法有些像“PPT養豬”。 “每一個季度、年中、年末,‘’要反轉的消息就會鋪天蓋地。”王金友說,每個行業都有自己的生存規律。大家原來是按照周期的規律布局生產計劃,“如今即使調減產能,也未能等到上漲周期,這會讓我懷疑,這個行業的生存邏輯是不是變了?” 面對讓王金友“摸不著”頭腦的,朱增勇解釋稱,目前大家可能陷入了一個誤區,認為“生大漲大跌才是”。實際上,生窄幅震蕩也是較典型的特征,這與行業規模化水平、產業集中度水平提升,產業發展環境、政策市場環境更健全有關。比如,在能繁母豬產能窄幅平穩調整的大背景下,生處于窄幅震蕩的狀態。 一般來說,生豬產能減少、價格上漲意味著一輪“”的開始,產能增加、價格下降意味著一輪“”的結束。在這輪中,產能高位的特征目前仍未改變。 王強在2022年下半年就做好了“死扛”周期底部的準備。清理掉一批需要花費高成本的母豬、清退安置好一批員工并與當地規模屠宰企業簽訂長期合作訂單,王強所在的公司做了所有能保住利潤的措施。公司部分豬場在2023年還是“空了”。 “生下跌的幅度、時間都比預計中要嚴重,經過估算,賣空一批豬,不再增加新產能,儲備資金是當下最理性的選擇。”王強說。 生的下跌周期為何遲遲不走? 朱增勇表示,像去年生上漲是由于行業深度虧損導致的產能調節,只是部分養殖主體或者一部分規模相對較大的投資主體,由于短期流動資金的問題調減了產能,導致去年下半年豬價上漲,這種上漲對于產能影響相對較小,上漲周期也較短。在這輪中,產能高位的特征并沒有改變,產能調節速度比較慢,這輪周期中的下降周期會比較長。 朱增勇進一步解釋稱:“這輪周期很重要的一個特點就是下跌周期比上漲周期要長。這兩年生豬產能是處于高位,但行業整體規模養殖水平、產業集中度提升以后,尤其是在大量資本進入的情況下,行業整體產能調整的速度相對較慢。” 3.豬肉消費或進入“平靜期” “生豬越來越便宜,人們買豬肉的熱情也隨之變得平穩了。”劉力偉在北京某大型農貿批發市場租了幾平方米的攤子賣豬肉,他直言,“消費者對豬肉的要求越來越精細,連食堂、餐館點名都要里嵴等精瘦肉,而過去五花肉等普通產品才是他們搶購的對象。” 相關數據顯示,2022年,全國豬肉消費量為3766萬噸,人均消費豬肉26.9公斤。和8年前相比,人均豬肉消費量減少了36%。 《中國農業展望報告(2023—2032)》顯示,未來10年,預計豬肉消費量先增加后穩步回落。在肉類消費量中,豬肉等紅肉的消費量將下降。 “高蛋白、低脂肪正在成為企業研發肉類產品的主要方向。”國內某肉類食品加工企業相關負責人表示,“牛羊肉會是研發部門首先考慮的原材料,也有同事提出成本問題。故在未來一段時間內,豬肉也是我們主要采購的原材料,但是,我們會和生豬養殖戶直接簽訂合同,要求他們選擇脂肪更低、瘦肉更多的品。” 面對生豬行業不斷增加的產能和進入平穩期的豬肉消費量,豬企們也試圖在食品加工領域“尋求出路”,但成效仍有待觀察。 天邦食品表示,要將產業鏈和一頭豬各個部位的價值發揮到最大,食品板塊是公司全產業鏈面向客戶和消費者等終端的延伸,是公司未來重點發展的方向。但是其前三季度歸母凈利潤虧損達15.66億元,截至2023年9月30日,天邦食品資產負債率為87.03%;牧原股份的生豬屠宰業務在前三季度也出現虧損;新希望則將食品類子公司的部分股份賣出。 農業農村部數據顯示,目前豬肉全國批發均價接近20元/公斤,同比下降超過40%,生逼近15元/公斤,比價已連續多周低于6∶1的盈虧平衡點,早已處于過度下跌的橙色預警區間。 4.“微利”將成為周期常態 “外行人看價格,內行人看產能。”王金友坦言,“生的大漲大跌會被認為是周期變化的信號。實際上,能繁母豬的產能才是業內判讀周期變化的標準。按照農業農村部公布的數據,長期來看,這輪周期的下行周期或還將持續。” 根據農業農村部數據,2023年10月末全國能繁母豬存欄4210萬頭,環比降幅有所擴大,但是仍高出正常保有量110萬頭。 朱增勇表示,本輪是年度小周期組成的。大周期的轉折點意味著生豬供給的基本面要發生反轉。現在來看,如果沒有其他外部因素沖擊,生豬供給的基本面可能會維持相對穩定的狀態。 他進一步解釋,生豬產業是重資產、資金周轉時間較長且微利的產業。只是因為在前幾輪周期中,生豬產業受到了多種因素影響,非洲豬瘟等因素給生豬供給造成巨大波動,導致豬價出現超預期的上漲,甚至出現了歷史高位。生豬產業不是暴利產業,盈利水平就是屬于小幅或者微幅盈利的狀態。 對于養殖者來說,微利意味著從壓縮成本中要效益。牧原股份同樣給出了養豬業已經進入“微利期”的判斷,其認為,隨著生豬產業鏈發展逐漸完善,行業逐步趨向成熟,養豬業進入“微利期”。其也認為公司最大的成長性來自于每一頭豬的生長潛能。每頭豬身上還有600元的成本空間可以深挖。 新希望董事長劉永好表示:“以前通常會持續三到四年,但現在光的底部已經持續4年了。企業迫切要做的是:降成本,調結構,更聚焦。市場行情周期怎么樣,我們沒辦法,要做的就是如何迎接、擁抱這種周期底部。” “在今后一段時期,在供給相對比較穩定的情況下,生豬行業不會再有暴利的情況,能夠有效地降低成本的養殖主體能給自己帶來一定的利潤空間。盈利不能寄希望于市場價格波動,生豬行業逐漸開始進入良性循環(從生豬供給相對過剩到供給平衡),生波動幅度將會明顯下降,如果相應的行業平均成本也明顯下降的話,行業整體還是有盈利空間的。”朱增勇說。 盡管已經將存欄的生豬調減到500頭,王金友還有進一步調減生豬數量的計劃。 “船小好掉頭,不管明年周期如果變化,按照我目前的生豬存欄數量,盈利和虧損都在可控范圍內。”王金友說,當前最要緊的還是先保證自己能在行業里活下來。 |
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